{"id":195522,"date":"2024-10-15T08:57:34","date_gmt":"2024-10-15T08:57:34","guid":{"rendered":"https:\/\/radiofenix.com.ar\/2023\/por-que-bajan-el-dolar-y-el-riesgo-pais\/"},"modified":"2024-10-15T08:57:34","modified_gmt":"2024-10-15T08:57:34","slug":"por-que-bajan-el-dolar-y-el-riesgo-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radiofenix.com.ar\/2023\/por-que-bajan-el-dolar-y-el-riesgo-pais\/","title":{"rendered":"\u00bfPor qu\u00e9 bajan el d\u00f3lar y el riesgo pa\u00eds?"},"content":{"rendered":"
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La fiesta cambiaria y burs\u00e1til de estas semanas tiene como punto de partida una medida alejada del manual discursivo anarcocapitalista de Javier Milei: la intervenci\u00f3n directa del Banco Central en el mercado del d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n.<\/b><\/p>\n

A mediados de julio pasado, hab\u00eda subido a 1430 pesos, con el riesgo pa\u00eds rumbo a los 1600 puntos (toc\u00f3 el m\u00e1ximo de 1653 el 5 de agosto). Los \u00faltimos cierres fueron 1177 pesos y 1109, respectivamente.<\/p>\n

Luego de algunas semanas de desconfianza de los financistas acerca de la firmeza del equipo econ\u00f3mico para aguantar la estrategia de intervenci\u00f3n en el mercado, irrumpi\u00f3 otro factor clave para aliviar tensiones cambiarias: el \u00e9xito del blanqueo de capitales. <\/b><\/p>\n

El r\u00e9gimen de exteriorizaci\u00f3n de capitales no declarados al fisco, m\u00e1s beneficioso (barato) en comparaci\u00f3n con los realizados en gobiernos pasados, acumula unos 12 mil millones de d\u00f3lares (en efectivo) depositados en bancos.<\/b><\/p>\n

Qu\u00e9 es el carry trade<\/b><\/h2>\n

Ambas movidas (administrar el CCL v\u00eda el BCRA y el blanqueo) facilitaron extender el n\u00facleo de la pol\u00edtica de estabilizaci\u00f3n cambiaria del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo: la bicicleta financiera, denominada carry trade<\/i> en jerga de la city.<\/b> Es lo mismo que hizo en los dos primeros a\u00f1os del gobierno de Mauricio Macri, con Federico Sturzenegger aceitando la bicicleta desde la conducci\u00f3n del Banco Central con las Lebac.<\/p>\n

El carry trade<\/i> es una operaci\u00f3n financiera que busca aprovechar, en base a los lineamientos cambiarios y monetarios adelantados por el Banco Central, una ganancia extraordinaria en d\u00f3lares. La tablita cambiaria de Milei-Caputo de ajuste mensual promedio del 2% entrega esta oportunidad. <\/b><\/p>\n

La secuencia de la bicicleta es la siguiente: se venden d\u00f3lares y los pesos obtenidos se colocan en una inversi\u00f3n (bonos ajustados por inflaci\u00f3n o plazo fijo) cuya renta es superior a ese 2% preestablecido; la utilidad en pesos aumenta medida en d\u00f3lares mes a mes hasta que, en un momento, por alg\u00fan evento inesperado, el capital en moneda dom\u00e9stica se convierte a d\u00f3lares. Es cuando estalla la crisis.<\/p>\n

Mientras tanto la oferta de d\u00f3lares en el mercado es mayor a la demanda porque el negocio reside en subirse a esta bicicleta. Son las semanas de tranquilidad del mercado cambiario, no s\u00f3lo porque no sube la paridad, sino que retrocede, entregando de este modo una percepci\u00f3n de bonanza extraordinaria a financistas y una euforia exagerada a funcionarios de Econom\u00eda y el Banco Central.<\/b><\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto durar\u00e1?<\/b><\/h2>\n

El Banco Central est\u00e1 convalidando una tasa de inter\u00e9s del 4% mensual con una devaluaci\u00f3n mensual del tipo de cambio del 2%, lo que anualizado es un 26%<\/b>. En d\u00f3lares. Es una fiesta mientras todo se mantenga estable. La ganancia es todav\u00eda m\u00e1s elevada cuando bajan las paridades de los d\u00f3lares financieros.<\/p>\n

La cuesti\u00f3n que desvela a cada uno de los protagonistas de esta bicicleta, como as\u00ed tambi\u00e9n a analistas y pol\u00edticos, es cu\u00e1nto tiempo puede extenderse este juego especulativo.\u00a0<\/b>Mientras haya d\u00f3lares disponibles en la plaza local para sumarse a esta bicicleta y convencimiento de los jugadores acerca de la existencia de margen para continuarla, el carry trade<\/i> seguir\u00e1.<\/p>\n

El momento de la reversi\u00f3n es la principal interrogante pero, a la vez, es fuente de motivaci\u00f3n de especuladores puesto alimenta la esencia de la codicia.<\/p>\n

El blanqueo de capitales aport\u00f3 a consolidar el cuadro de disponibilidad de d\u00f3lares de corto plazo.<\/b> El ingreso de estos d\u00f3lares al circuito formal, v\u00eda dep\u00f3sitos en bancos, tuvo dos efectos: por un lado, aumentaron las reservas del BCRA por el encaje (porcentaje del dinero que debe ser inmovilizado en una cuenta en el Banco Central por regulaciones monetarias) sobre esos dep\u00f3sitos, y por otro, crecieron los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares.<\/p>\n

Estos pr\u00e9stamos incrementan la oferta de d\u00f3lares en el mercado puesto quienes los reciben deben venderlos en el mercado \u00fanico de cambio para financiar el proyecto por el cual recibieron las divisas. Tambi\u00e9n existe la tentaci\u00f3n de utilizar esos d\u00f3lares para participar del carry trade<\/i>. <\/p>\n

De una u otra forma, hay m\u00e1s d\u00f3lares en la plaza cambiaria, se relajan las presiones sobre la paridad y, si act\u00faa la seducci\u00f3n de la bicicleta financiera, se va reforzando la oferta de billetes verdes.<\/p>\n

Vender d\u00f3lares porque el ingreso mensual no alcanza<\/b><\/h2>\n

A este panorama especulativo se agrega otro factor relevante: el persistente desahorro de d\u00f3lares por parte de familias de clase media y media alta y de comerciantes e industriales para hacer frente a los gastos mensuales.<\/b> Como los ingresos han retrocedido en t\u00e9rminos reales, para mantener el mismo nivel de vida previo o para cumplir con compromisos con proveedores, el pago de impuestos y\/o salarios, estos agentes econ\u00f3micos est\u00e1n vendiendo d\u00f3lares. <\/p>\n

As\u00ed se ha ido conformando otra fuente de provisi\u00f3n de d\u00f3lares, la cual est\u00e1 estrechamente vinculada con la existencia de menos ingresos disponibles en pesos para comprarlos.<\/p>\n

Aqu\u00ed aparece la misma duda: \u00bfhasta cu\u00e1ndo durar\u00e1?<\/b> Es similar al interrogante que refiere a la evoluci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n, reprimida por el cuadro general recesivo que pone l\u00edmites a los aumentos de precios. \u00bfQu\u00e9 suceder\u00e1 con la inflaci\u00f3n cu\u00e1ndo empiece un ciclo de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda? <\/p>\n

Los vetos son festejados en la city<\/b><\/h2>\n

El riesgo pa\u00eds tambi\u00e9n ha ingresado en tendencia declinante.<\/b> Cuando suben las paridades de los t\u00edtulos p\u00fablicos en d\u00f3lares disminuye el indicador elaborado por el JP Morgan. Y suben cuando se despeja el horizonte sobre la capacidad de pago de un stock de deuda muy exigente sobre las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n

Con los dos vetos a leyes aprobados con amplias mayor\u00edas, que luego no pudieron ser ratificadas en el Congreso, el gobierno de Javier Milei ha enviado una se\u00f1al muy contundente a los inversores de bonos argentinos: pagar\u00e1 los intereses y el capital sin importar el costo pol\u00edtico ni el da\u00f1o provocado a la poblaci\u00f3n, aunque sea un sector vulnerable como las y los jubilados. <\/b><\/p>\n

El mensaje pol\u00edtico que ha recibido el mercado de bonos es que el ajuste fiscal para pagar la deuda se har\u00e1 sin importar el costo social. El objetivo de esta brutalidad <\/b>es reducir el riesgo pa\u00eds hasta niveles que permitan a Caputo volver a colocar deuda en d\u00f3lares en el mercado local e internacional para, de este modo, refinanciar los pr\u00f3ximos vencimientos de capital y pagar los intereses.<\/p>\n

Es la esencia del mesadinerista que ocupa el cargo de ministro de Econom\u00eda: emitir y aumentar la deuda en d\u00f3lares, que ser\u00e1 una mochila cada vez m\u00e1s pesada sobre la econom\u00eda.\u00a0\u00a0<\/b><\/p>\n<\/div>\n

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