{"id":196177,"date":"2024-11-24T08:57:39","date_gmt":"2024-11-24T08:57:39","guid":{"rendered":"https:\/\/radiofenix.com.ar\/2023\/golpe-de-suerte\/"},"modified":"2024-11-24T08:57:39","modified_gmt":"2024-11-24T08:57:39","slug":"golpe-de-suerte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radiofenix.com.ar\/2023\/golpe-de-suerte\/","title":{"rendered":"Golpe de suerte"},"content":{"rendered":"<div><!-- Body --><\/p>\n<p><b>Javier Milei tuvo suerte.<\/b> Est\u00e1 gozando de un shock local financiero positivo, un evento inesperado que le permite transitar la segunda parte del a\u00f1o en un escenario cambiario no previsto.<\/p>\n<p>Cuando se esperaba un escenario complicado con el stock de reservas internacionales del Banco Central y una mayor presi\u00f3n devaluacionista del mercado y del complejo agroexportador, la econom\u00eda argentina recibi\u00f3 un golpe de fortuna: <b>el resultado del blanqueo de capitales fue espectacular<\/b>, superando la estimaci\u00f3n m\u00e1s optimista de funcionarios y operadores de la city. <\/p>\n<p><b>El saldo a fin de octubre fue de 20.085 millones de d\u00f3lares declarados en efectivo y depositados en cuentas especiales en bancos, m\u00e1s 2432 millones de d\u00f3lares por otros conceptos. En total, unos 23.000 millones de d\u00f3lares en apenas dos meses. <\/b><\/p>\n<div class=\"medium-insert-embeds\">\n<figure>\n<div class=\"medium-insert-embed\">\n<div align=\"center\">\n<figure role=\"group\" class=\"caption caption-div embedded-entity\"><figcaption>La lluvia de d\u00f3lares del blanqueo de capitales aceler\u00f3 la bicicleta del carry trade.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n<h2><b>El an\u00e1lisis econ\u00f3mico debe ser din\u00e1mico<\/b><\/h2>\n<p><b>Esta cantidad de d\u00f3lares ingresando al circuito legal en tan corto per\u00edodo obliga a modificar el cuadro de an\u00e1lisis econ\u00f3mico<\/b>. Este no debe ser est\u00e1tico para no tropezar con evaluaciones incorrectas, por lo menos las de corto plazo.<\/p>\n<p><b>El registro de un shock local financiero positivo modifica el cuadro econ\u00f3mico, como lo hizo en sentido opuesto la sequ\u00eda en 2023, la peor de la historia.<\/b> Fue un shock local negativo por casi 24.000 millones de d\u00f3lares, calcul\u00f3 la C\u00e1mara de la Industria Aceitera de la Rep\u00fablica Argentina y el Centro de Exportadores de Cereales. <\/p>\n<p>La sequ\u00eda impact\u00f3 en la econom\u00eda argentina de varias formas:<\/p>\n<ul>\n<li>La liquidaci\u00f3n del sector oleaginoso y cereales se derrumb\u00f3 en 23.509 millones de d\u00f3lares<\/li>\n<li>Las exportaciones agroindustriales cayeron 41%.<\/li>\n<li>La econom\u00eda contabiliz\u00f3 entonces un d\u00e9ficit comercial de 6821 millones de d\u00f3lares.<\/li>\n<li>El pago neto de deudas en d\u00f3lares fue record desde al menos el 2003.<\/li>\n<li>Las reservas internacionales brutas disminuyeron 21.524 millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><b>El blanqueo modific\u00f3 el escenario cambiario de corto plazo<\/b><\/h2>\n<p><b>La magnitud de ambos shocks es similar, aunque en sentido opuesto en cada uno de esas variables financieras sensibles <\/b>(reservas, intercambio comercial, deudas en d\u00f3lares, exportaciones y liquidaci\u00f3n del complejo agroexportador).<b>\u00a0<\/b><\/p>\n<p><b>La suerte est\u00e1 del lado de Milei.<\/b> Las perspectivas a mitad de a\u00f1o eran complicadas para la estabilidad econ\u00f3mica y financiera porque, en junio y julio, el Banco Central estuvo perdiendo d\u00f3lares de las reservas, cuando esperaba acumular. La brecha cambiaria que estaba en el 8% en enero hab\u00eda trepado al 60% y la tasa de inflaci\u00f3n se hab\u00eda estacionado en la zona del 4% mensual.<\/p>\n<p>En estos meses, la especulaci\u00f3n de economistas del establishment y de financistas era cu\u00e1ndo iba a producirse otra devaluaci\u00f3n, con el consiguiente impacto en la tasa de inflaci\u00f3n, cu\u00e1l era el riesgo del defaut de la deuda p\u00fablica. <\/p>\n<p>Una serie de eventos modificaron el clima pesimista dominante en el mercado sobre las perspectivas financieras y econ\u00f3micas. <b>Hubo varios factores, y el determinante fue el extraordinario resultado del blanqueo de capitales, que permiti\u00f3 revivir el <i>carry trade<\/i>.<\/b><\/p>\n<h2><b>Las dos etapas de la bicicleta financiera de la dupla mesadinerista Caputo-Bausili<\/b><\/h2>\n<p>El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, con su socio y titular del Banco Central, Santiago Bausili, desembarcaron en el gobierno de Milei con el conocido esquema de negocios para seducir financistas: <b>megadevaluaci\u00f3n y <i>carry trade<\/i> (bicicleta financiera) con tablita cambiaria del 2% mensual.<\/b><\/p>\n<p>La primera etapa especulativa culmin\u00f3 en junio-julio cuando irrumpi\u00f3 la inestabilidad cambiaria y las dudas inundaron la city acerca de las perspectivas financieras y cambiarias del plan Caputo-Bausili.<\/p>\n<p>El alza de los d\u00f3lares MEP y CCL a cotizaciones m\u00e1ximas de 1416 pesos y 1428 pesos, respectivamente, el 12 de julio pasado, fue el punto de inflexi\u00f3n de la movida inicial del <i>carry trade<\/i>. Ah\u00ed termin\u00f3 la primera etapa y comenz\u00f3 un breve comp\u00e1s de espera hasta retomar una segunda etapa de bicicleta financiera.<b> El shock positivo del blanqueo, que comenz\u00f3 el 14 de agosto y culmin\u00f3 el 8 de noviembre, la impuls\u00f3.<\/b><\/p>\n<p>El \u00faltimo informe de FIDE precisa las caracter\u00edsticas del actual <i>carry trade<\/i>. Explica que, a diferencia de otras experiencias de \u201cvalorizaci\u00f3n financiera\u201d que ocurrieron en el pasado, esta bicicleta financiera no se basa exclusivamente en tasas de inter\u00e9s positivas en t\u00e9rminos reales. En este sentido, a principios de este mes, el Banco Central redujo la tasa de inter\u00e9s del 40% al 35% nominal anual, lo que arroja una tasa efectiva mensual del 2,9%, por debajo de la inflaci\u00f3n de septiembre y apenas por encima de la inflaci\u00f3n de octubre (2,7%).<\/p>\n<p><b>La clave de la bicicleta Caputo-Bausili es la tablita cambiaria del 2% mensual.<\/b><\/p>\n<h2><b>Jugar con las cartas marcadas<\/b><\/h2>\n<p>Cuando Milei adelant\u00f3 que est\u00e1 evaluando reducir el ajuste al 1% mensual en el primer trimestre de 2025, aunque Bausili lo relativiza en di\u00e1logos informales, sin desmentir pero advirtiendo que a\u00fan no est\u00e1n dadas las condiciones para avanzar en esta medida, reafirma que <b>no habr\u00e1 devaluaci\u00f3n, al menos hasta las elecciones de medio t\u00e9rmino (octubre pr\u00f3ximo). Esto acelera las apuestas a la bicicleta financiera.<\/b><\/p>\n<p>Como si fuese un pa\u00f1o verde de la mesa del p\u00f3ker, conociendo cu\u00e1les son las cartas ganadoras, diferentes agentes econ\u00f3micos abandonan en forma temporal el d\u00f3lar como refugio de valor. Con lo producido de la liquidaci\u00f3n de divisas, la apuesta inmediata se dirige a activos en pesos, con la expectativa de recolectar m\u00e1s d\u00f3lares de los inicialmente vendidos.  <\/p>\n<p>De este modo, se refuerza el ingreso de d\u00f3lares financieros a la plaza local, se promueve la liquidaci\u00f3n de exportaciones del agro y la acumulaci\u00f3n de deuda comercial de importadores. Estos \u00faltimos prefieren retrasar su acceso a los d\u00f3lares del Banco Central para quedarse con los pesos y valorizarlos a tasas superiores con la garant\u00eda del ajuste cambiario mensual predeterminado (<i>crawling peg)<\/i>.<\/p>\n<h2><b>M\u00e1s pr\u00e9stamos en d\u00f3lares y m\u00e1s Obligaciones Negociables<\/b><\/h2>\n<p><b>El resultado extraordinario del blanqueo de capitales consolid\u00f3 la segunda etapa del <i>carry trade<\/i>.<\/b> Este shock positivo deriv\u00f3 en un alza considerable de los <b>dep\u00f3sitos en d\u00f3lares hasta 33.539 millones<\/b>, de acuerdo con el \u00faltimo dato proporcionado por el Banco Central, correspondiente al 15 de noviembre pasado.<\/p>\n<p>La secuencia es la siguiente: poco m\u00e1s de 20 mil millones de d\u00f3lares se blanquearon y se depositaron en bancos. Estas colocaciones facilitaron la entrega de cr\u00e9ditos en d\u00f3lares (a firmas exportadoras o proveedoras de divisas) y la captura de parte de estos d\u00f3lares por grandes empresas v\u00eda la emisi\u00f3n de Obligaciones Negociables (bonos privados).<\/p>\n<p><b>Los d\u00f3lares de los pr\u00e9stamos deben ser vendidos en el mercado \u00fanico de cambios (Banco Central), mejorando el cuadro de reservas internacionales y aliviando presiones en el mercado cambiario.<\/b><\/p>\n<p><b>La opci\u00f3n del <i>carry trade<\/i> es el incentivo para desprenderse de los d\u00f3lares.<\/b> Adem\u00e1s, los billetes del blanqueo, para eludir la inmovilizaci\u00f3n de doce meses sin pagar el cargo del 5%, se liberan con la compra de activos. Esto gener\u00f3 la fiesta burs\u00e1til con alza de cotizaciones de acciones y t\u00edtulos p\u00fablicos. Esto \u00faltimo se reflej\u00f3 en <b>la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds a un m\u00ednimo de 720 puntos (el viernes cerr\u00f3 en 745 puntos) y el boom de colocaciones de ON.<\/b><\/p>\n<p>La emisi\u00f3n de ON en octubre sum\u00f3 unos 2500 millones de d\u00f3lares, monto que supera a la emisi\u00f3n global en 2023, ampli\u00e1ndose a 7500 millones en total en lo que va de este a\u00f1o, superando la cifra m\u00e1s alta desde 2017 (5900 millones)<\/p>\n<h2><b>Las burbujas especulativas tienen el final conocido<\/b><\/h2>\n<p>La fiesta financiera del blanqueo y el <i>carry trade<\/i> se consolid\u00f3 con la exhibici\u00f3n pol\u00edtica de fortaleza libertaria, al conseguir <b>la ratificaci\u00f3n de los vetos en el Congreso<\/b> a las leyes que pretend\u00edan mejorar un poco las jubilaciones y el presupuesto universitario.<\/p>\n<p><b>En este marco general, el objetivo del Gobierno es mantener la artificial<i> pax cambiaria <\/i>(atraso del tipo de cambio con \u201ccepo\u201d) hasta las elecciones de octubre de 2025<\/b>, pese a que esta estrategia profundizar\u00e1 los problemas estructurales de la econom\u00eda real y del frente externo.<\/p>\n<p>El combo financiero-cambiario y pol\u00edtico est\u00e1 realimentando, en el corto plazo, las condiciones de esta fase de valorizaci\u00f3n financiera con la tablita cambiaria de Caputo-Bausili.<\/p>\n<p>\u00bfEs necesario recordar cu\u00e1les fueron los desenlaces de experimentos especulativos similares (la tablita de Mart\u00ednez de Hoz, la ficci\u00f3n de la convertibilidad de Cavallo y la org\u00eda de endeudamiento de Macri)? S\u00ed, es necesario: <b>cada una de estas burbujas especulativas estall\u00f3 provocando inmensos costos econ\u00f3micos y sociales.<\/b><\/p>\n<p><!-- Live Blog Post --><\/div>\n<p><a href=\"https:\/\/www.pagina12.com.ar\/784913-golpe-de-suerte\">source<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Javier Milei tuvo suerte. 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